在2022年春季江河日下的行情中，很多新三板股票的股价是飞流直下。反过来想，现在一些股价支撑较强，甚至还逆市创新高的股票来说，是不是就从另一方面代表着股票持有者认为标的质量较高，不舍得便宜卖出。那么在这里面是否藏着一些机会呢？

　　成交额额标准为：近3月累计成交额大于100万，近1月累计成交额大于30万；

　　财务筛选指标为：2020年净利润大于1500万、经营现金流净额大于1000万，2021年中报净利润增速大于30％、毛利率大于30％，最新市盈率（TTM）值小于30倍。

　　这样筛选下来，符合各项指标近3月创新高的公司共有26家。按估值PE（TTM）从低到高排名靠前的有合凯电气、瑞特爱、君山股份、三祥科技、爱知之星、特瑞斯等。

　　按2021年中报净利润增速从快到慢排名靠前的有丽宫食品、美邦科技、铁大科技、武汉蓝电、爱知之星、百事宝等。

　　丽宫食品是（872325．NQ）是广东江门一家从事新会柑普茶、陈皮糕点、新会陈皮及其他陈皮制品的研发、生产和销售的公司。

　　公司盈利能力强，毛利率常年在45％以上，账面上的负债也多是合同负债，经营现金流也还可以，历史上共有3次分红合计4300万元。但是公司上下游都有较大额的关联交易，尤其是近两年公司业绩突然暴增，所以公司有几率存在一定的财务风险。公司现已申报北交所辅导，目前PE（TTM）值为29．66倍。

　　美邦科技（832471．NQ）主要有两块业务。一块是给别的企业服务，向化工新材料、生物医药等领域客户提供核心关键绿色工艺技术、装备及系统集成整体解决方案——包括技术方案设计、工艺设计与实施、反应和分离系统集成、技术咨询服务、运营技术上的支持与售后服务，以及催化剂、溶剂、膜元件等的研发、生产与销售。

　　客户主要涉及煤化工、石油化学工业、精细化工、新材料、生物医药等领域的大中型生产企业。这块业绩波动起伏大，目前占比也不高。

　　另一块是自有产品：300 吨／年纳米钛硅催化材料、3 万吨／年苯甲醇（子公司科林博伦负责、1 万吨／年四氢呋喃（美邦寰宇）。这几个项目近几年陆续投产，推动公司业绩快速增长。

　　2021年上半年，四氢呋喃的价格翻倍，公司毛利率大幅度的提高，利润大涨，今年有望达到北交所IPO标准，目前公司已申报北交所上市辅导。

　　公司基本的产品四氢呋喃的上游是BDO，其价格趋势和BDO的走势高度一致。今年上半年，BDO的价格已超越历史最高价格。而BDO有着非常明显的周期性，现在正处于景气周期；未来如果BDO价格回落，公司业绩可能会受到特别大的影响，公司目前PE（TTM）值为20．37倍。

　　铁大科技（872541．NQ）一直专注于轨道通信信号行业的铁路和轨道交通领域，公司重点产品为信号集中监测系统、雷电防护系统、信号机系统、无线调车机车信号和控制管理系统、铁路电务管理信息系统等。

　　公司毛利率较高，资产负债率低，净资产收益常年位于10％－15％之间。由于下游客户多是国企，公司的回款情况较差，经营性现金流净额低于同期净利润，近5年公司利润基本上没有任何增长，2021年中业绩同比增长355．28％。公司目前申报创业板上市辅导，PE（TTM）值为14．73倍

　　武汉蓝电（830779．NQ）主要是做电池测试设备的研发、生产和销售。行业龙头、比克动力、珠海光宇和盟固利均为武汉蓝电前五大客户。

　　但是在锂电设备中，检测这块技术壁垒是相比来说较低的，而且下游动力电池商集中度又非常高。由于行业景气度高，公司近年来增长迅速，毛利净利都很高，而且负债低，现金流好。2021年12月公司申请在创业板上市，后于今年1月撤回。公司目前PE（TTM）值为26．58倍。

　　爱知之星（833574．NQ）的基本的产品是电子签章系统、电子合同系统、全流程营业厅无纸化系统。下游客户集中度非常高，第一大客户移动通信占公司营收的65％以上，所以存在严重的大客户依赖。公司财务比较亮眼：毛利高、负债低、现金流健康，公司目前已经申报北交所上市，PE（TTM）值为11．89倍。

　　百事宝（835391．NQ）的基本的产品是液压电磁断路器、高压直流接触器，下游覆盖通机、通讯、军工和等行业。

　　公司盈利能力强、负债率低，但由于应收款占营收的比例比较高，所以公司的净利润质量没有账面上那么好，体现在财务上就是公司的经营现金流净额低于净利润。不过2021年公司净利润同比增长233．65％，公司可能会在发布2021年年报发布后申报北交所IPO，目前公司PE（TTM）值为26．02倍。

　　瑞特爱（831709．NQ）主营业务是利用电极式热水、蒸汽锅炉和蓄热锅炉等设备和自主掌握的技术，为各类电力、热力用户更好的提供热电平衡综合利用整体解决方案。

　　公司下游客户集中度高，应收账款高，现金流较差，从来就没分过红，详见《掘金新三板之瑞特爱：火电灵活性改造＋风电消纳，介入储能市场》，目前公司PE（TTM）值为9．74倍。

　　中电科安（837840．NQ）主要是做安全与应急管理的咨询与设计、系统集成、大数据云服务、运营服务及相关软硬件产品的研发和销售。

　　说白了，公司就是一家系统集成商，应收账款占比高、经营现金流净额差这些集成商有的问题它都有。虽然毛利挺高，但长期下来也赚不到很多的自由现金流，而且公司的成长性一般，所以投资价值较差。公司目前PE（TTM）值为13．90倍。

　　天马新材（838971．NQ）主要是做非冶金用特种氧化铝粉体产品的研发、生产、销售。公司下游客户质量不错，A股上市公司三环集团、彩虹股份都是它的客户。

　　2020年公司新产能投产，这也使得公司2021年上半年净利润大幅度增长，但是公司的现金流较差，而且公司高管近期由于短线交易收到自律监管，公司常年很少分红，但在去年底和今年短期内持续3次分红合计约6500万元，账上的现金基本全部分完。目前公司已申报北交所上市辅导，PE（TTM）值为29．45倍。

　　华恒股份（833444．NQ）主要是做工业自动化装备的研发、生产和销售。基本的产品是焊接机器人，客户以工程机械、矿山机械企业为主，比如三一重工、牛力叉车、泰富重工、徐工科技等，由于机械行业的周期性，公司也具有经营的周期性。

　　由于核心零部件依赖进口，公司更主要是做集成，因此毛利率一般，而且销售费用、研发费用很高，净利率很低，ROE较低。公司目前已经申报北交所上市辅导，目前PE（TTM）值为22．42倍。

　　奔朗新材（836807．NQ）主营业务为超硬材料制品的研发、生产和销售，其中金刚石工具系列新产品为企业主导产品。近两年公司的净利润呈现较快的增长，2020年主要是由于毛利率净利率的提升，营收并没什么增长，2021年中公司的营收净利齐升，是因为海外客户的需求增加。

　　公司研发费用占营收比远低于销售费用占营收比，可见主要是靠销售驱动的。公司应收款占营收的比例比较高，存货也较高，每年坏账较高，一直有长期负债，有一定的财务风险。公司已申报北交所上市辅导，目前PE（TTM）值为19．40倍。

　　美登科技（838227．NQ）是一家从事电子商务第三方软件SaaS服务的企业。公司主打产品美折为一款促销管理工具软件，稳定高效的帮助商家更轻松的完成营销活动。另一款产品微淘签到是针对大商家设计研发的无线端产品，通过吸引买家到手机店铺签到的活动形式，增加店铺的曝光度和客户粘性。

　　公司盈利能力较强，财务也比较健康，历史分红就有1．11亿元，但是公司成长性较差，近几年利润基本没有增长，目前PE（TTM）值为25．73倍

　　戈碧迦（835438．NQ）专门干光学玻璃和高端水晶工艺玻璃的研发、生产与销售。公司是国内最大的民营光学玻璃厂商，公司净资产收益率常年不足10％，盈利能力较差。

　　虽然每年都有几千万的利润，但是公司从来都没有分红，而是源源不断的把资金投入固定资产的建设。目前公司的营收／固定资产甚至是小于1的，可见公司是一个典型的重资产企业，很难赚到自由现金流。公司目前已经申报北交所上市辅导，PE（TTM）值为19．07倍

　　三祥科技（831195．NQ）基本的产品是汽车用橡胶软管及总成，为国外汽车后装市场提供配件，为国内外汽车主机厂商提供配套产品，产品涉及汽车制动系统软管及总成、 低渗透的加油口管、 空调管及总成、 汽车动力转向系统软管及总成、金属连接件等。

　　公司产品主要配套燃油车用，没有过大发展前途，近几年营收呈现下滑趋势。行业门槛低，竞争非常激烈，主要靠价格竞争。公司应收账款高，有息负债高，现金分红次数少而且金额很少，说明其商业模式差，盈利能力较弱。而且企业存在大存大贷现象，一边有1亿的货币资金，另一边贷款1亿多。公司PE（TTM）为10．64倍。

　　博益气动（831798．NQ）主营业务是气密检漏仪、压力传感器、压力表、流量计等仪器仪表、设备等的生产、销售，和相关检测设备的设计组建和销售，同时提供相关的技术服务和相关产品的进出口。

　　公司盈利能力强、负债率低、经营现金流净额高，历史上共有6次分红合计7800万元，可见是能赚到自由现金流和真金白银的。

　　不过公司过往的成长性较差，2021年中业绩提升的原因系自制类产品中，国内产业升级需求增长，尤其是3C、新能源汽车等行业需求增长明显，气密检漏仪报告期比上期增加了72．66％；建筑机械行业订单增加，传感器比上期增加了96．82％；行业配套订单增加，压力表比上期增加了105．92％。公司目前仍有大额在建工程，扩产加下游景气度提升有望给公司中短期带来新的增长，公司目前PE（TTM）为18．29倍。

　　掘金新三板之深冷能源（1）：可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、燕京啤酒的供应商

　　合凯电气（834065．NQ）是一家专业从事中高压电力系统中故障防控、电能质量治理、连续供电和电网节能技术研究开发及有关产品的生产与销售的公司。

　　公司毛利率常年高达50％以上，近三年的净资产收益率都高于30％，反映了较强的盈利能力。2021年公司资产负债率较高，其中绝大部分都是应付款和合同负债，没有短期负债，其中合同负债额高达3756．55万，反映了目前客户的需求较为旺盛。公司经营性现金流净额常年为正，历史分红10次合计8500万元。

　　公司主要客户群体为国家电网供、配电系统及石油、化工、冶金、水泥、钢铁、煤炭等行业，如 鞍钢股份、天水长城开关厂集团有限公司、临涣焦化股份有限公司、国网重庆市电力公司物资分公司、国家能源集团宁夏煤业有限责任公司等。

　　在故障防护领域，全国大部分企业都集中在合肥。公司在该领域的产品及经验积累已有十余年，通过不断巩固产品质量、技术创新，针对客户的真实需求做一定的功能拓展和升级，不断开发特色新产品，使得公司在产品性能方面领先竞争对手。公司在故障防控领域是行业内的标杆企业之一，处于领先水平。目前PE（TTM）为8．86倍。

　　派诺科技（831175．NQ）的基本的产品是智能电力测控产品、用电与能源管理系统、电能质量监测及改善产品。

　　公司毛利率较高，但净资产收益率近3年都不足5％，反映了盈利能力并不强。公司应收款占当期营收比例比较高，所以经营现金流净额比起净利润来说较差。公司目前已经申报北交所上市辅导，目前PE（TTM）为21．63倍。

　　宇之光（838714．NQ）主要为PCB客户提供包括设备销售、测试增值服务和供应链管理服务为主的业务及解决方案。公司的营收利润增长主要是在近两年，主要得益于新产品带动 PCB 设备收入增长，以及 PCB 代 测服务提升产能和效率，使得业绩增长。

　　公司盈利能力不错，负债率不高，从经营现金流和分红上也可以看出来公司能赚到一定的自由现金流。不过公司的应收款占当期营收的比例比较高，存在一定财务风险。预期公司在这两年会满足北交所申报条件，目前公司正在实施一轮定增，预计会在今年进入创新层，公司目前PE（TTM）为22．74倍。

　　固特科技（836028．NQ）主要是做阀门的研发、生产、销售。我国阀门行业生产厂商众多，竞争非常激烈。公司近两年业绩增长较快，盈利也不错，但公司应收款占营收的比例比较高，所以实际到手的经营性现金流净额要打一定折扣。目前公司在实施定增，预计今年要进创新层，公司目前PE（TTM）为29．67倍。

　　睿泽科技（831275．NQ）主营业务为紧固器等铁路运输装载安全器材的生产与销售、集装托架的运营服务。公司业绩在2020年暴增，主要系铁路总公司对卷钢运输装载模式的调整，2020年公司业务规模大幅度增长，同时规模效应降低了卷钢集装托架的回送成本，因此毛利率大幅度的提高，净利润大幅增长。

　　其中，公司很大一部分业务是通过中关村科技租赁（01601．HK）这样的融资租赁公司销售出去。随着“公转铁”、“散改集”政策的不断推进，公司业绩还有增长空间。

　　但是，能持续多长时间目前不好判断。另外，卷钢集装托架门槛不高，未来一定会面临激烈的竞争，公司能否建立起牢固的竞争优势，还需要观察。公司目前PE（TTM）为22．76倍。

　　君山股份（830939．NQ）主营业务为基于热喷涂技术和堆焊技术提供辊体表面改性产品、技术服务及辊体系统解决方案。

　　行业内竞争非常激烈，虽然公司毛利率较高，但净资产收益率只有10％左右。公司成长性较差，应收款常年都高于当期营收，这使得公司的经营现金流净额并不好看，所以历史分红也比较少，2014年挂牌以来只有2次分红1900万元。公司目前PE（TTM）为10．51倍。

　　华特磁电（831387．NQ）主要是做磁力应用设备的制造与销售，形成了磁力除铁器、磁选机和磁力搅拌器三大系列产品，下游客户涉及煤炭、矿山、电力、建材、冶金、港口、环保、医疗等10多个领域。

　　公司盈利能力比较差，净资产收益率常年低于10％，存货占流动资产的比例在50％左右，近三年每年500－1000万的资产减值损失，反映了企业存在一定的存货跌价风险。公司短期借款占流动负债的比例比较高，每年需要200－400万的利息费用，而公司却把账上的钱用来大额分红。公司目前PE（TTM）为20．4倍。

　　特瑞斯（834014．NQ）主要是做燃气输配设备，产品有标准的中低压箱式调压站、非标系列的撬装式调压站两大类调压计量设备，以定制的非标准化设备为主。

　　下游客户为客户大型油气集团及地方性燃气集团，比如中国石油、中国石化、中国海油、昆仑燃气、港华燃气、新奥能源、华润燃气、北京燃气集团、湖北能源集团等，因此公司的议价能力弱，应收账款很高，一直有较高的贷款。

　　核心部件包括调压器、流量计、阀门、执行机构、变送器等，大部分由国外公司可以提供，供应商有：Itron、Mokveld、RMG、艾默生、Cameron、Rotork、金卡智能等。竞争对手有：春晖智控（300943）、上海飞奥燃气设备有限公司、费希尔久安输配设备（成都）有限公司等。

　　上海飞奥、费希尔和特瑞斯合计占国内市场50％左右份额。其他的还有10多家企业占据另一半市场占有率。由于国内天然气行业中国燃气、新奥燃气、华润燃气等均采用招标的方式采购调压设备，因此在市场之间的竞争中，在技术水平实现用户需求的情况下，价格往往成为首要的竞争要素。所以，特瑞斯的毛利率和净利率都不是很高，公司目前已经申报北交所上市辅导，公司目前PE（TTM）为12．2倍。

　　小棉袄（836935．NQ）主营业务是为传统公司可以提供电子商务代运营服务，公司纯收入能力强、负债率低、现金流健康，而且业绩年年创新高。

　　但是作为一家电子商务代运营公司，又有什么科技含量呢？在电商竞争愈发激烈的情况下，公司这样的高增长和高利润又能持续多久，都是不确定因素。而且互联网营销类公司大概率也无法登陆北交所，目前PE（TTM）为15．34倍。

　　花溪科技（872895．NQ）公司主要营业业务是系列打捆机械、玉米籽粒收获割台、青贮圆捆加工机组等农业机械的研究开发、生产销售和应用服务，进出口贸易、以及为客户提供OEM产品生产加工服务。

　　从财务数据上看，公司成长性较好，盈利能力强，负债率低，而且经营性现金流也很不错，反映了较高的利润质量，公司现已申请北交所上市辅导，目前PE（TTM）为16．14倍。

　　符合各项指标且股价创近1月创新高的公司有9家，按估值PE（TTM）从低到高排名分别为铁大科技、小棉袄、金鑫矿业、戈碧迦、美邦科技、华特磁电、宇之光、莱恩光电、美登科技。

　　按2021年中报净利润增速从快到慢排名分别为美邦科技、铁大科技、莱恩光电、美登科技、戈碧迦、宇之光、华特磁电、小棉袄、金鑫矿业

　　金鑫矿业（870466．NQ）属于有色金属开采行业，产品为合质金，大多数都用在首饰制造、金币制造、投资用金等。公司以资源优势和规模生产为基础，立足于黄金的采选、提炼，公司通过采矿、选矿、提炼等工艺流程，将加工好的产品销售给下游的黄金加工企业。

　　公司的客户集中度很高，常年只有中钞长城贵金属有限公司和深圳市翠绿黄金精炼有限公司两家。公司纯收入能力不错，负债率低，现金流健康，所以账上积累下来了1个多亿的现金，历史上共有3次分红合计4200万元。公司目前PE（TTM）为16．18倍。

　　莱恩光电（873059．NQ）专注于安全保护设施领域，深耕安全光幕类产品行业多年。公司以国内市场为主，同时开发国外市场，目前主流客户群体集中在锻压、汽车、家电、注塑、印刷、自动化设备及非标设备制造业，为危险机械、危险区域中人身及设备提供安全保护。

　　公司此前业绩一直比较平稳，成长性一般，但是公司的财务较为健康，盈利能力强、负债率低、现金流良好。存货以及应收款的财务风险都比较小。

　　2021年公司业绩大幅度增长的根本原因系公司研发的新产品不断投入市场并得到客户的认可，再加上国外对新冠疫情控制不力，供货期延长，市场上原来使用国外产品的客户逐渐选择了国内替代，故营业收入增长明显。

　　不过该行业竞争较为激烈。德国 SICK、PILZ，日本 KEYENCE 这些国际企业在国内高端市场占有率较高，他们由于进入行业时间早及产品品牌知名度高，凭借优质的产品和服务获得了重要下游客户的广泛认可，并积累了良好的声誉，在行业内处于领头羊。因此在疫情之后公司是不是还能保持新增客户的黏性存在一定的不确定性。

　　可见，大部分创新高的新三板企业有两个特点：申报了IPO或者有很强的IPO预期；良好的发展前途。满足这两个标准的企业，未来存在着业绩提升＋估值提升的戴维斯双击预期，若公司发展顺利，IPO顺利，则有较高的预期收益率。